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Prima de riesgo nacional es la única que está disparada entre pares de América Latina
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Los CDS a cinco años, que miden la capacidad para un default, han repuntado en la última semana ante el ruido fiscal que atraviesa el país tras anuncios del Gobierno
Uno de los flagelos macroeconómicos en los que los analistas piden poner el foco de la atención son los Credit Default Swaps, CDS, que miden el riesgo fiscal de los países.
Este suele ser un indicador que, si bien varía, suele ser estable y que se dispara siempre y cuando sucedan eventos coyunturales que inquieten a los inversionistas más de lo habitual. En la región, a Colombia se le compara su riesgo país con Brasil y México, las dos principales economías y que también tienen un alto nivel de deuda.
No se habla de Argentina, sino de países que son similares, explican analistas. Y el otro grupo es Perú y Chile, que son países con mucha menor deuda.
A día de hoy, ya Colombia se percibe entre los niveles máximos de separación con la región, unos alcances similares a los de finales de 2022, cuando el dólar estaba en $5.000.
“Después de que la guerra comercial de EE.UU. se calma, se celebran acuerdos o una disposición y todos los riesgos de la región se regresaron a los niveles originales. El de Colombia no se regresa, se queda arriba, y un día como hoy, con los temas políticos y fiscales, se está subiendo cuando no se está subiendo en la región. Entonces, no solamente se quedó arriba, sino que adicionalmente en estos días está todo alrededor del tema del incumplimiento de la regla fiscal y la incertidumbre electoral”, explica Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia del Grupo Alianza.
El analista compartió un ejercicio en el que se observa (ver gráfico), que el nivel de los CDS a cinco años de Colombia (232, 22 puntos) superan a Brasil (155,51) y a México (113,84).
“El mercado en general está muy atento a lo que vaya a pasar con la presentación del Marco Fiscal de Mediano Plazo que se va a conocer el próximo viernes”.
“El impacto que puede tener en el corto plazo es que las nuevas colocaciones de deuda que haga el Gobierno van a implicar una oferta con mayores intereses”.
Este comportamiento se produce al margen de que el nivel de deuda de Brasil es de 87,3% del PIB a cierre de 2024, notablemente superior al de Colombia de 61,3% del PIB.
“Más aún, el CDS de Colombia ha solido duplicar el de México en los últimos años, a pesar de que nuestro nivel de deuda es solo tres puntos porcentuales del PIB (5%) más alto. Esto pone de manifiesto la inefectividad de la regla fiscal como instrumento para generar certidumbre sobre el manejo de las finanzas públicas del país”, según el informe del equipo de investigaciones de Bancolombia.
Ahora bien, la decisión del Ministerio de Hacienda de invocar la cláusula para suspender la regla fiscal aviva la incertidumbre en los mercados, por lo que la prima de riesgo a cinco años podría continuar al alza.
“El mercado está muy atento a lo que vaya a pasar con el tema del Marco Fiscal de Mediano Plazo que se va a conocer el viernes. El mercado venía en general, digamos, con una expectativa sobre las cifras de déficit fiscal que se habían dicho a principios del año y que se empezaron a mover en medio de alguna declaraciones del ministro Ávila hace un par de semanas”, aseguró Valeria Álvarez, Head de Estrategia de Itaú Colombia Comisionista de Bolsa.
Wilson Tovar, gerente de investigaciones económicas de Acciones y Valores, mencionó que el principal impacto del incremento de los CDS es, en el corto plazo, “es que las nuevas colocaciones de deuda que haga el Gobierno van a implicar que tenga que ofrecer una mayor tasa de interés y eso por supuesto implica también que el recaudo tributario que vaya a hacer el Gobierno, esos recursos, van a ir en una mayor proporción para pagar los intereses”.
Adicionalmente, el experto dijo que otro de los efectos implica también “una mayor presión de la tasa de cambio al alza” y “una mayor preocupación de los inversionistas por confiar su dinero a Colombia, entonces la inversión extranjera directa pudiera verse frenada en algo por esta coyuntura que estamos pasando en este momento”.
En el informe, el equipo de investigaciones económicas e Bancolombia aseguró que, ante esta coyuntura, el Gobierno Nacional debe actuar en favor de la recuperación de la credibilidad del manejo de las finanzas.
“El ideal sería un accionar del Gobierno en pro de la recuperación de la confianza sobre el manejo de las finanzas públicas del país. Así pues, sería deseable una toma de decisiones que busque la recuperación de la institucionalidad de la regla fiscal y provean señales claras”.
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